Der Entry Standard stirbt. Das neue Segment der Deutschen Börse in Frankfurt heißt Scale

Zum 1. März 2017 lässt die Deutsche Börse in Frankfurt nach über zehn Jahren den bewährten Entry Standard sterben und führt ein neues Börsensegment für kleine und mittlere Unternehmen sowohl für Anleihen, als auch für Aktien ein. Das neue KMU-Segment wird „Scale“ heißen. 

Ein neues Segment entsteht

Das neue Segment soll auch die Förderung von Start-ups gewährleisten und deren Finanzierung über den Kapitalmarkt ermöglichen. Ausdrücklich ist aber keine Wiederholung des Neuen Marktes geplant, "Substanz vor Visionen" soll den Vorrang haben.

Insbesondere soll aber die Finanzierung auch über ausländische Investoren nunmehr durch das neue Segment, welches angabegemäß von der Deutsche Börse als „attraktives Schaufenster" bezeichnet wird, für kleine und mittlere Unternehmen besser machbar sein.

Hiernach wird sich in Zukunft die Segmentierung in Frankfurt für das Listing Segment unterhalb des Geregelten Marktes wie folgt zeigen:

  • der neue Standard ("attraktives Schaufenster")
  • das Quotation Board als (Zweit-) Listing Segment
  • das Basic Board als Auffangbecken

Schärfere Bedingungen

Der Zugang zum neuen Segment wird schärfer als zum alten Entry Standard.

Die Unternehmen müssen für die Einbeziehung von Anleihen oder Aktien zusätzliche Voraussetzungen erfüllen, die so nicht Voraussetzung für den Entry Standard waren.

Neue Covenants

Für die Einbeziehung von Anleihen in das neue Segment müssen drei von folgenden sechs Kennzahlen erreicht werden:

  • EBITDA Interest Coverage von mind. 2,5
  • EBIT Interest Coverage von mind. 1,5
  • Haftendes Eigenkapital zu modifizierter Bilanzsumme von mind. 0,2
  • Verhältnis von Gesamtverbindlichkeiten zum EBITDA von max. 7,5
  • Verhältnis von Nettoverbindlichkeiten zum EBITDA von max. 5,0 
  • Verhältnis gesamten Finanzverbindlichkeiten zu (gesamte verbindliche Finanzverbindlichkeiten + Eigenkapital) von max 0,85

Mindestvolumen

Für den neuen Standard sollen auch Mindestemissionsvolumina von Euro 20 Millionen verbindlich festgeschrieben werden, während es bislang nur eine Empfehlung der Börse war, mindestens Euro 25 Millionen zu platzieren.

Qualitätssicherung

Die Qualitätssicherung (oder Qualitätskontrolle) soll ebenfalls verstärkt werden, die früheren Listing Partner werden ersetzt durch Deutsche Börse Capital Market Partner. Der Antrag auf Einbeziehung in den neuen Standard darf nur noch zusammen mit einem solchen Partner gestellt werden; während der gesamten Dauer muss sich die Gesellschaft von einem solchen Partner dauerhaft betreuen lassen.

Für die Antragstellung werden von der Börse nur Kredit-oder Finanzdienstleistungsinstitute anerkannt, für die folgende Betreuungsphase auch Unternehmen der Rechtsberatung oder Wirtschaftsprüfung.

Übergangsphase und Frist

Sofern Unternehmen bereits mit Wertpapieren im Entry Standard gelistet sind, können diese Unternehmen bis zum 24. März im Rahmen einer Übergangsregelung erleichterte Voraussetzungen für die Einbeziehung in das neue Segment ("attraktives Schaufenster") beantragen.